Yedi çizelgede; "Enflasyon, ekonomik senaryoları nasıl değiştiriyor?"

Her sabah yeni bir manşet, dünyada büyüyen ekonomik kaygıların altını yeniden çiziyor.

Dünyada; 1970'lerden bu yana en yüksek enflasyon dalgası yaşanıyor ve merkez bankaları agresif bir şekilde faiz oranlarını yükseltiyor. Tüketici duyarlılığı rekor seviyede ve emtia fiyatları tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın.

Açıkçası, enflasyon dalgası ekonomik havayı değiştirmiş ve potansiyel olarak önümüzdeki yıllarda dünya çapındaki, küresel ve ulusal ekonomilerin yolunu yeniden çizmesine neden olmuştur.

McKinsey'in uzmanları, enflasyonun birçok stratejik etkisini 7 çizelge üzerinde inceledi.

Son altı ayda enflasyon, Aralık 2021 beklentilerinin çok üzerine çıktı. Birçok ülkede gerçek oranlar, tahminleri ikiye katladı. Özellikle Avrupa ülkeleri bu durumdan fazlası ile etkileniyor.

Örneğin, Litvanya'da enflasyon yıllık yüzde 15,5 ile, beklenen oranın neredeyse beş katı olarak gerçekleşti. Polonya yüzde 11 ve Birleşik Krallık yüzde 9 ile tahminlerin oldukça üzerinde. Yüzde 3 olarak gerçekleşen İsviçre ise bu ülkeler arasında aykırı bir değer olarak öne çıkıyor.

Asya'da ise daha az şiddetli bir değişim görülüyor. Hindistan enflasyonu yaklaşık yüzde 7 ve tahminlerin sadece biraz üzerinde. Güney Kore ise yüzde 5 enflasyon oranıyla karşı karşıya. Çin ve Japonya'da enflasyon ise sessiz bir seyir izliyor.

Enflasyonun endişe verici yükselişine yanıt olarak, dünya çapındaki merkez bankaları çekirdek banka kredi oranlarını yükseltiyor. Ancak şu ana kadar çoğu ülkede faiz artışları enflasyonun hızıyla eşleşmedi.

Yükselen oranların talebi hafifletmesi ve konut-enerji ve metaller gibi emtialardaki fiyatları düşürmesi bekleniyor:

Pandemi süreci, büyük bir emlak değişik dalgasını teşvik ettiğinden, konut fiyatları enflasyon dalgasından önce bile keskin bir şekilde yükseldi.

Burada 2020'den 2021'e yükselişi gösteriyoruz. Ev fiyatları küresel beklentilerin oldukça üzerinde yükseldi. Avrupa'da en büyük kazancı Türk ev sahipleri gördü, onu Çek Cumhuriyeti ve Litvanya'dakiler yakından takip etti.

Asya-Pasifik'te Yeni Zelanda ve Avustralya büyük kazanımlar elde etti. Kuzey Amerika'da, hem Amerika Birleşik Devletleri hem de Kanada bu artıştan yararlandı. Güney Amerika'daki üç Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD) ülkesinden biri olan Kolombiya'da ise kazanım diğer ülkelere göre küçüktü.

Yatırımcılar genellikle enflasyonist zamanlarda yatırım yapmak için en iyi yerin emtialar olduğunu belirtirler. Bunun nedeni elbette emtia fiyatlarının ekonomik genişleme için ihtiyaç duyulan hammadde talebini yansıtmasıdır.

Bu model, bu ortamdaki çoğu emtia için geçerlidir. Ekonomik teşvikler, COVID-19 pandemisi tarafından sarsılmış olan küresel ekonomiyi yeniden şişirirken, fiyatlar da yükseldi.

Sonra Rusya'nın işgali fiyatları daha da yükseltti. En büyük artış gübrede oldu. Gübre yapımında önemli bir bileşen olan doğal gaz kıtlığı ve çiftçilerden gelen artan talep nedeniyle gübre fiyatları keskin bir şekilde yükseldi.

Gübre fiyatlarındaki artış, Ukrayna'daki savaşın yansımalarıyla birlikte temel gıda fiyatlarını çok daha yukarılara çekti.

2021'den bu yana gıda fiyatları, Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Ofisi'nin endeksini başlatmasından bu yana en yüksek seviyesine yükseldi. Bugün fiyatlar, küresel mali krizin yarattığı çalkantıların hızlandırdığı 2008 ve 2011'deki geçmiş dalgalanmalara göre bile oldukça yüksek.

O zamandan bu yana geçen on yılda, fiyatlar önemli ölçüde ılımlılaştı. Ancak tedarik zincirindeki aksaklıklar, kuraklık ve diğer güçlüklerle birlikte 2021'de keskin bir şekilde yükseldi. Ve Ukrayna'daki savaş, gıda fiyatlarını tamamen yeni bir düzeye çıkardı.

Şimdi de enflasyonun bileşenlerinden birisi olan ücretlerin, küresel ekonomi üzerindeki en kritik iki etkisine bakıyoruz.

En büyük OECD ekonomilerinde uzun yıllar boyunca reel ücretler yatay seyretti. Pandemiden hemen önce, reel ücretler güçlü bir şekilde yükseldi. Sıkılaşan emek piyasaları, müzakerelerde işçilere üstünlük sağladı. Pandemi de, elbette denklemi kökten değiştirdi.

Ekonomiler enflasyondan etkilendikçe, reel ücretler de yeniden yükselmeye başladı. Enflasyon o kadar hızlı yükseldi ki, insanların eve götürdüğü maaşların satın alma gücünü önemli ölçüde azalttı. Örneğin, bugün Birleşik Krallık'taki işçiler, gerçek tazminatlarının yıllık bazda yaklaşık yüzde 8 düştüğünü gördüler.

Fiyatlar yükselirken risk; enflasyonun yerleşik hale gelmesi ve merkez bankalarının talebi yavaşlatmak için oranları daha iddialı bir şekilde yükseltmek zorunda kalmasıdır.

Buna göre, birçok analist ülkelerin ekonomik büyüme tahminlerini düşürüyor.

Örneğin, OECD'nin Ekonomik Görünüm raporunda, Türkiye'de öngörülen reel GSYİH büyümesi şu anda önceki tahminlerden yaklaşık sekiz puan daha düşük ve Arjantin'inki de aşağı yukarı aynı. Birleşik Krallık için tahminler ise şimdi yüzde 7,4 puan daha düşük seviyede.

Ancak istisna olarak, petrolün yüksek talep görmesiyle birlikte, Suudi Arabistan'ın reel GSYİH büyümesine ilişkin tahminler şimdi yaklaşık yüzde 6 puan daha yüksek hale geldi.