Dünyadaki savunma sanayii devleri rekor düzeyde gelir elde etmeye hazırlanıyor

Vertical Research Partners tarafından Financial Times için yapılan analize göre, önde gelen 15 savunma şirketinin 2026 yılında 52 milyar dolar serbest nakit akışı sağlayacağı tahmin ediliyor - bu rakam 2021 yılı sonundaki toplam nakit akışının neredeyse iki katı.

ABD'nin en büyük beş savunma şirketinin 2026 yılı sonunda 26 milyar dolar nakit akışı yaratacağı tahmin ediliyor ki bu da 2021'deki miktarın iki katından fazla. Rakamlar, son dönemde yaşadığı sorunlar ve sivil havacılık alanındaki ağırlığı nedeniyle Boeing'i kapsamıyor.

Avrupa'da ulusal şampiyonlar BAE Systems, Rheinmetall ve İsveçli Saab'ın mühimmat ve füzeler için yapılan yeni sözleşmelerden yararlanarak nakit akışlarını yüzde 40'tan fazla artırmaları bekleniyor.

Sektör, Rusya'nın Ukrayna'yı geniş çaplı işgali ve Orta Doğu ve Asya'da tırmanan gerginlikler karşısında hükümetlerin bütçelerini arttırmasıyla askeri harcamalarda yaşanan keskin artıştan faydalanıyor.

ABD'de Ukrayna, Tayvan ve İsrail'e yönelik son yardım faturaları, Amerika'nın en büyük beş savunma grubu olan Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman, Boeing ve General Dynamics ile tedarikçilerinin silah üretimi için yaklaşık 13 milyar dolar tahsis etti. Birleşik Krallık'ta ise Savunma Bakanlığı son üç yılda Ukrayna'ya stokların yenilenmesi de dahil olmak üzere 7.6 milyar Sterlin askeri yardım taahhüdünde bulundu.

Hükümetin harcamalarındaki artış, sipariş defterlerini rekor seviyelere yaklaştırdı bile. Yeni sözleşmelerin daha yüksek satışlara dönüşmesi genellikle birkaç yıl alır - savunma şirketleri satışlarının çoğunu silahlar teslim edildikten sonra kaydeder - ancak artan nakit akışları şimdiden sektörün parayı nasıl harcayacağı konusunda tartışmalara yol açıyor.

Şirketler, yeni sipariş akınından önce milyarlarca doları hisse geri alımlarına yönlendirmişti; bazıları bunu yapmak için ekstra kaldıraç kullandı. Bank of America'nın verilerine göre, geçen yıl hem ABD hem de Avrupa'daki havacılık ve savunma şirketlerinin hisse geri alımları açısından son beş yılın en güçlü dönemiydi, ancak seviyeler diğer sektörlerin çok altında kaldı.

Lockheed Martin ve RTX geçen yıl aralarında 19 milyar dolara yakın hisse geri alımı yaptı. Avrupa'da BAE Systems bu yaz üç yıllık 1,5 milyar sterlinlik bir geri alım programını tamamladı ve hemen ardından 1,5 milyar sterlinlik bir geri alım daha başlattı.

ABD'li şirketlerin vergi mükelleflerinin parasını kullanarak yaptıkları büyük geri alımlar, şirketlerin yeni tesislere ve üretime yeterince yatırım yapıp yapmadıklarını sorgulayan bazı vekillerin eleştirilerine neden oldu. Yöneticiler, yatırımcılara para iade ederken bile sermaye harcamalarını artırdıklarında ısrar ettiler.

Analistler, şirketlerin daha fazla anlaşma arayışında olacağını söylerken, büyük alımların rekabetle ilgili düzenleyici kaygılar tarafından kısıtlanacağı konusunda da uyarıda bulundu.

Agency Partners analisti Nick Cunningham, “Birleşme ve satın almalar kaçınılmaz olarak döngünün bir sonraki aşamasıdır,” dedi. “Sektörün ne kadar uzun döngülü olduğu göz önüne alındığında, kapasitenin yaratılması ve paranın akması biraz zaman alıyor ancak pazardaki büyük büyüme faaliyet yaratacaktır.”

Rheinmetall bu ayın başlarında Michigan merkezli askeri araç parçaları üreticisi Loc Performance için 950 milyon dolarlık bir anlaşma yaptığını duyurdu. Alman şirket bu anlaşmanın ABD Ordusu'nun 60 milyar dolardan fazla değerdeki savaş araçları ve taktik kamyon ihalelerini kazanma şansını arttıracağını söyledi.

Şirketin CEO'su Armin Papperger analistlere verdiği demeçte, ABD ordusunun ve siparişlerinin ölçeğinin, ülkenin yabancı savunma şirketleri için paralel yönetim ve yerli üretim ile ayrı bir kurumsal yapıyı sürdürmek gibi katı gereksinimlerine uyum sağlamayı değerli kıldığını söyledi.

“Büyük balıklardan birini yakalayamasak bile daha küçük balıkları yakalayacağız ve küçük balıklar ABD'de milyarlarca dolar değerinde” dedi.

BoA analistleri, Rheinmetall'in anlaşmayı nasıl finanse edeceğine henüz karar vermemiş olmasına rağmen, ilerlemek için yeterli nakde ve mevcut kredi limitlerine sahip olduğunu belirtti ve şirketin yılı yaklaşık 1 milyar € nakit pozisyonuyla kapatmasını beklediklerini sözlerine ekledi.

Yakın zamanda Kuzey Amerika'da anlaşma yapan diğer şirketler arasında, geçtiğimiz yıl Kanadalı süspansiyon bileşenleri üreticisi General Kinetics'i satın alan ve yakın zamanda Frankfurt'ta kısmen listelenen tank dişli kutusu üreticisi Renk de yer alıyor.

Avrupa'nın giderek daha rekabetçi hale gelen uzay endüstrisinde daha fazla hareketlilik bekleniyor. Airbus, Thales ve Leonardo bazı uzay faaliyetlerini birleştirmeyi düşünüyor. Görüşmeler hakkında bilgi sahibi olan kişilerin söylediğine göre amaç, Avrupa'nın füze şampiyonu MBDA'nınkine benzer şekilde uzayda bir pan-Avrupa ittifakı oluşturmak.

Rekabet kaygıları nedeniyle daha büyük ölçekli bir birleşme olasılığı düşük.

Capital Alpha Partners'tan Byron Callan, “Orta ölçekli şirketlerin, düzenleyici otoriteler ya da savunma bakanlıkları çok fazla üzülmeden diğerlerini satın alması için hala yer var” dedi ve gelecekte bazı özel sermayeli savunma şirketlerinin de piyasaya çıkabileceğini ekledi.

Savunma harcamaları önümüzdeki yıllarda da güçlü kalmaya devam edecek gibi görünse de, özellikle Ukrayna'daki savaş sona erdiğinde, siparişlerdeki son sıçrama muhtemelen duracaktır.